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Trading Haute Fréquence : quel impact sur le bid ask spread et sur vos comptes consolidés IFRS

Expert Comptable — Tue, 17 Dec 2013 17:18:31 +0000

Le trading haute fréquence, développé au milieu des années 2000 en Europe, alimente régulièrement la polémique.
Il est au centre de toutes les attentions tant des organes de régulations que des professionnels et des universitaires, la question de son impact sur les marchés financiers se pose avec insistance puisque aucun consensus n’a encore été trouvé.
De quoi s’agit-il exactement ? L’autorité européenne des marchés financiers (ESMA) définit le trading haute fréquence comme une : « activité de trading utilisant une technologie algorithmique sophistiquée pour interpréter les données de marché et, en réponse, mettre en œuvre des stratégies de trading résultant généralement en l’émission d’ordres à très haute fréquence et leur transmission en des temps de latence extrêmement réduits.
Ces stratégies consistent le plus souvent en une tenue de marché non contractuelle ou en arbitrage sur des horizons à très court terme. Elles impliquent une négociation essentiellement pour compte propre et un dénouement des positions à la fin de chaque séance ». C’est en fait une technologie permettant à certains acteurs de marché équipés d’algorithmes extrêmement sophistiqués d’intervenir sur les marchés financiers avec un horizon de placement très court (de l’ordre de la micro seconde).
Ces acteurs utilisent cette technologie pour mettre en œuvre des stratégies d’arbitrage ou de Market Making, stratégies pas toujours légales et bienveillantes.
Aussi, l’émergence du trading haute fréquence a radicalement modifiée la microstructure des marchés financiers , sur les marchés actions en Europe et aux Etats unis : le nombre de transactions et d’ordre a augmenté de façon exponentielle, 50 à 60 % des ordres sont émis par des algorithmes haute fréquence et seulement 1 à 5 % des ordres émis sont exécutés .
D’ailleurs ,le flash crash du 6 mai 2010 qui a entrainé une chute de près de 9% du Dow Jones en seulement quelque minutes (alors qu’aucune information « compromettante » n’avait été publiée) en est, l’illustration parfaite.
Ce changement de microstructure des marchés inquiète et pose la question de l’impact du trading haute fréquence sur les caractéristiques des marchés financiers (efficience, volatilité, liquidité, profondeur, bid ask spread…) Notre article vise justement à étudier l’impact du trading haute fréquence sur le bid ask spread dans un marché de contrepartie. Le fait de pouvoir opérer sur les marchés de façon extrêmement rapide va t’il raccourcir rallonger ou laisser inchangé le bid ask spread ? Notre article s’inscrit dans le prolongement d’une littérature déjà existante sur le sujet , il existe notamment Angel, Harris, Spatt (2010), Hasbrouck, Saar (2011) ou Hendershott, Jones, Menkveld (2011) qui ont montré à l’aide d’études empiriques que l’émergence du trading haute fréquence a eu tendance à réduire le bid ask spread sur le marchés américain. En revanche notre étude ce démarque de ces dernières en proposant une modélisation des marchés financiers dans un univers de trading haute fréquence et une analyse de cette technique sur la certification de vos comptes en normes IFRS.

Les droits de l’auteur

Expert Comptable — Mon, 09 Dec 2013 16:28:49 +0000

Le Code la propriété intellectuelle (C.P.I) définit les droits de l’auteur qui sont à la fois d’ordre moral et patrimonial.

Moral : car l’auteur a le droit au respect de sa démarche artistique, de son nom et de son œuvre.

Il est perpétuel
Inaliénable, incessible
imprescriptible

Patrimonial : car l’auteur a le droit d’exploiter son œuvre, et d’en tirer une rémunération pendant la durée légale des droits d’auteur.

Il comprend : (Art L.122-1)

« le droit de représentation
- consiste dans la communication de l’œuvre au public par un procédé quelconque
- Droit de représentation : D.E.P ( DEP) droit d’exécution publique . (Performance rights)
- En France, les DEP sont répartis par la SACEM suivant une clé réglementaire :
  - 1/3 pour les auteurs, 1/3 pour les compositeurs, 1/3 pour les éditeurs.
  - le droit de reproduction
    - consiste dans la fixation matérielle de l’œuvre par tous procédés »
      - Droits de reproduction mécanique (DRM). (Mechanical rights)
Les droits de reproduction mécanique (DRM) sont les droits liés à la fixation de l’œuvre sur un support quel qu’il soit. (CD, CD-Rom , DVD, etc….).
- Ces droits sont perçus auprès de la personne qui prend la responsabilité de la fixation en générale la maison de disques

Ces droits sont cessibles à titre gratuit ou à titre onéreux.

Elaboration des comptes annuels

Expert Comptable — Wed, 20 Nov 2013 13:17:45 +0000

Selon l’article L 123-12 du Code de Commerce, « toute personne physique ou morale ayant la qualité de commerçant doit établir des comptes annuels à la clôture de l’exercice.

Ces comptes annuels comprennent le bilan, compte de résultat et une annexe ( sauf dérogations prévues aux articles L 123-25 et L 123-28) qui forment un tout indissociable. »

Par ailleurs, l’article L 123-14 du Code de Commerce, dispose que : » les comptes annuels doivent être réguliers, sincéres et donner une image fidéle du patrimoine, de la situation financiére et du résultat de l’entreprise »

Droits Sacem et repartition de ces droits.

Expert Comptable — Wed, 30 Oct 2013 16:27:57 +0000

La répartition des droits s’effectue en quatre fois dans l’année:

Janvier:

-Droits liés à l’execution et à la diffusion publiques;

-Droits de diffusion des films en salles;

-Droits phonographiques;

-Droits multimédia;

-Droits en provenance des juke-boxe.

Avril :

-Droits vidéographiques;

-Droits phonographiques;

-Droits multimédia;

-Droits en provenance de l’étranger;

-Droits de diffusion des films en salles;

-Droits phonographiques irrépartissables;

-Droits provenant de la copie privéé.

Juillet :

-Droits liés à l’execution et à la diffusion publiques;

-Droits de diffusion des films en salles;

-Droits phonographiques;

-Droits multimédia;

-Droits en provenance du cable et du satellite.

La répartition de juillet est donc généralement la plus importante en termes de montants car elle intégre les droits provenant du cable du satellite de l’ADSL et des chaines TNT.

Octobre:

-Droits vidéographiques;

-Droits phonographiques;

-Droits multimédia;

-Droits en provenance de l’étranger;

-Droits de diffusion des films en salles;

-Droits phonographiques irrépartissables;

-Droits provenant de la copie privéé.

Comment fonctionne un P.E.E.

Expert Comptable — Mon, 28 Oct 2013 22:12:42 +0000

Le P.E.E ou Plan d’Epargne Entreprise est un outil qui permet de répondre à plusieurs objectifs. Tout d’abord il permet à l’entreprise de motiver ses salariés. En effet, il s’agit d’un complément de rémunération éxonéré de charges sociales, ensuite il permet au salarié de bénificier d’un abondement qui peut atteindre jusqu’à 3 fois son versement initial ,enfin cet outil permet à votre entreprise de reduire son bénéfice imposable car tous ces versements sont déductibles.La mise en place d’un PEE est donc un outil gagnant-gagnant qu’il ne faut pas négliger. Nos experts comptables vous aiderons lors de la mise en place de votre P.E.E.

Exemple:

Vous versez à titre privé 1 € , votre entreprise verse 3 € (au maximum) = Vous épargnez 4 €

Aujourd’hui le P.A.S.S est de 37 032 €

Au maximum vous pouvez donc versez sur votre PEE 928 € et épargnez 3 950 € par an.

Indemnisation du client d’une banque ayant passé des ordres de bourse sans couverture

Expert Comptable — Sun, 01 Jul 2012 20:49:05 +0000

Cass. com. 22 mai 2012 n° 11-17.936 (n° 560 F-PB), Zakrzewska c/ Crédit mutuel de Seine Ouest.

Un client d’une banque avait demandé à celle-ci de passer des ordres de bourse sur le marché à terme sans disposer de la couverture nécessaire. Ces ordres ayant entraîné des pertes inscrites au débit du compte courant du client, la banque en avait demandé le remboursement.

Après avoir relevé que la banque s’était abstenue d’exiger la fourniture de la couverture ainsi qu’elle y était tenue, une cour d’appel avait considéré que, comme le manquement à l’obligation d’information, ce défaut d’appel de couverture avait causé au client la perte d’une chance de ne pas réaliser d’opérations à terme et d’échapper au risque de pertes inhérent au placement de fonds sur le marché boursier. Elle avait donc condamné le client à rembourser le solde débiteur de son compte (plus de 100 000 €), déduction faite des dommages-intérêts qu’elle lui avait accordés pour réparer cette perte de chance (54 000 €).

La Cour de cassation a censuré cette décision, jugeant au contraire que la banque devait répondre de l’aggravation du solde débiteur causé par sa faute.

Les ETFs peuvent-ils déstabiliser le marché de leur sous-jacent ?

Expert Comptable — Sun, 01 Jul 2012 16:41:24 +0000

Toute innovation financière attire les regards et éveil les suspicions des commissaires aux comptes .Les ETFs en sont la parfaite illustration puisqu’ils représentent une des innovation les plus importante qu’à connue l’industrie de la gestion d’actifs ces 20 dernières années et sont néanmoins très critiqués .Les ETFs, dont les avantages sont incontestable, connaissent une croissance fulgurante et un succès sans précédant depuis leurs création en 1990 .On compte aujourd’hui prés de 1 350,9 milliards de dollars sous gestion et 3011 produits dans le monde. Ainsi ce développement continu et le poids de plus en plus important que prennent les ETFs sur les marchés ont amenés le monde académique et les régulateurs à se pencher sur le sujet .De nombreuse études sont disponible et visent à analyser l’impact que peuvent avoir les ETFs sur les marchés de leur sous jacent. Le consensus n’est toujours pas trouvé et la question reste ouverte à débat.